Стратегии и инструменты финансового оздоровления кризисных предп

На правах рукописи

Богатырева Ольга Владимировна

СТРАТЕГИИ И ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСОВОГО

ОЗДОРОВЛЕНИЯ КРИЗИСНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Специальность 08.00.10 – финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Ростов-на-Дону — 2008

Диссертационная работа выполнена на кафедре финансов Негосударственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Институт экономики, права и гуманитарных специальностей» (г. Краснодар)

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор

Игонина Людмила Лазаревна

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор

Клюкович Зинаида Александровна

кандидат экономических наук, доцент

Юрин Игорь Леонидович

Ведущая организация:

ФГОУ ВПО «Кубанский государственный аграрный университет»

Защита состоится 16 октября 2008 г. в 14.30 часов на заседании диссертационного совета Д 212.208.02 при Южном федеральном университете по адресу: г. Ростов-на-Дону, пер. Соборный, 26, аудитория 307.

С диссертацией можно ознакомиться в Зональной научной библиотеке ЮФУ: 344006, г. Ростов–на-Дону, ул. Пушкинская, 148. С авторефератом – на официальном сайте университета: www.sfedu.ru.

Автореферат разослан «16» сентября 2008 года.

Отзывы на автореферат, заверенные печатью, просим направлять по адресу: 344007, г. Ростов-на-Дону, ул. Горького, 88, экономический факультет, аудитория 209, диссертационный совет Д 212.208.02.

Ученый секретарь

диссертационного совета,

кандидат экономических наук, доцент Малейко Л.П. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Состояние российской экономики на современном этапе рыночных преобразований, характеризующееся неопределенностью хозяйственной среды, сложным и противоречивым характером трансформационных процессов, обусловливает необходимость реорганизации систем и механизмов управления финансами предприятий. Существенно повышается значимость обеспечения финансовой стабильности предприятий как ключевого фактора их функционирования и развития.

Практика свидетельствует, что финансово стабильные отечественные предприятия ориентированы на адаптацию к сложным рыночным условиям хозяйствования, выявление и оптимальное использование своих конкурентных преимуществ на рынке, увеличение своей рыночной стоимости. Однако значительная часть отечественных предприятий в настоящее время находится в кризисном состоянии, что связано не столько с дефицитом финансовых средств, сколько с низким уровнем финансового менеджмента и отсутствием обоснованных финансовых стратегий. Современное состояние управления финансами предприятий препятствует дальнейшему продвижению реформ в России, оказывает негативное воздействие на все ветви финансовой системы страны и ее экономический потенциал. В этой связи задачи нынешнего этапа развития российской экономики определяют особые требования к финансовому оздоровлению кризисных предприятий. Приоритетный характер приобретает проблема выработки стратегий и инструментов финансового оздоровления кризисных предприятий. Решение этой проблемы настоятельно требует углубления теоретических исследований, посвященных стратегическому подходу к финансовому оздоровлению кризисных предприятий, разработки методического и практического обеспечения этого процесса.

Степень научной разработанности проблемы. Обоснование подходов к финансовому оздоровлению кризисных предприятий в условиях устойчивого роста российской экономики представляет собой одно из наиболее дискуссионных направлений современной научной мысли. Теоретические и методические основы финансового оздоровления кризисных предприятий исследовались многими западными и отечественными учеными.

Общетеоретические основы управления финансами предприятий под углом зрения финансовых аспектов воспроизводственного процесса сформулированы в классических трудах У. С. Джевонса, С. Кузнеца, Дж. М. Кейнса, К. Маркса, Ф. Модильяни, А. С. Пигу, М. Фридмана, Дж. Хикса, К. Эрроу и др.

Существенное влияние на развитие теории и практики финансового оздоровления оказали работы современных западных исследователей Э. Альтмана, П. Л. Бернстайна, У. Бивера, Э. Боди, Р. Брэйли, Дж. Ваховича, С. Майерса, Дж. Стиглица, Дж. Ван Хорна и др. Авторами указанных работ определены роль и место финансовых отношений в процессе экономической деятельности, описаны различные аспекты принятия финансовых и инвестиционных решений, планирования финансовой деятельности, а также разработаны и апробированы на практике методики оценки финансового положения предприятий. Эти исследования создали теоретико-методологическую базу и сформировали методические подходы к решению рассматриваемой проблемы, и тем самым создали возможность дальнейших разработок, направленных на обоснование теории и методики оценки финансовой стабильности предприятий. Вместе с тем, теоретические и методические подходы к оценке финансового состояния предприятий, разработанные и обоснованные западными исследователями применительно к условиям зрелой рыночной экономики, не могут использоваться без учета специфики российской экономической системы.

Теоретические и практические аспекты анализа и оценки финансовой устойчивости предприятий, способов их финансового оздоровления, а также возможность адаптации зарубежных моделей оценки уровня финансовой состоятельности предприятий в российских условиях рассматриваются в научных работах М. Абрютиной, И. Балабанова, Т. Бердниковой, В.Бочарова, Е. Быковой, Л. Гиляровской, А. Грачева, В. Ковалева, М. Крейниной, Е.Негашева, Г. Савицкой, Р. Сайфулина, Д. Шеремета, и др. Изучение указанных трудов позволило сделать вывод о том, что, несмотря на большую научную и прикладную значимость, обоснованные в них методики оценки уровня финансовой состоятельности предприятий характеризуются отсутствием единого комплексного подхода к анализу рассматриваемой проблемы применительно к кризисным предприятиям и поэтому нуждаются в доработке.

Большое значение для диссертационного исследования имели работы таких ученых, как Б. Бродский, А. Гончаров, Е. Жарковская и др., в которых раскрываются различные составляющие процесса финансового оздоровления кризисных предприятий, воздействующих на него факторов, приводятся методики оценки финансового состояния предприятий и предлагаются программы их финансового оздоровления.

В ряде работ проблема финансового оздоровления кризисных предприятий рассматривается под углом зрения антикризисного управления. Различным аспектам кризисных состояний и основам антикризисного управления посвящены труды А. Алпатова, С. Беляева, С. Валдайцева, А.Грязновой, А. Градова, Г. Клейнера, Э. Короткова, В. Кошкина, Б. Кузина, Р. Попова, Э. Уткина и др.

Особый вклад в развитие идеи диссертационного исследования внесли работы И. Бланка, Г. Клейнера, Г. Минцберга, М. Портера, посвященные проблемам стратегического финансового развития предприятий. Однако аспекты стратегического финансового оздоровления кризисных предприятий в условиях рыночных преобразований экономики современной России остаются недостаточно исследованными. Требуют уточнения, как само понятие финансового оздоровления предприятия, так и предлагаемые методики осуществления этого процесса. Кроме того, по мнению соискателя, необходимо теоретическое осмысление и разработка методического инструментария финансового оздоровления кризисных предприятий в современных российских условиях.

Актуальность и недостаточная проработанность ряда аспектов финансового оздоровления кризисных предприятий обусловили выбор темы диссертации, цель и задачи исследования.

Цель и задачи исследования. Целью данной работы является обоснование стратегического подхода к финансовому оздоровлению кризисных предприятий в условиях современного этапа рыночных преобразований российской экономики и в разработке комплекса инструментов его реализации. Достижение данной цели предопределило необходимость решения комплекса взаимосвязанных задач:

исследовать содержание понятия «финансовая система предприятия», определить ее функции и уточнить условия стабильности финансовой системы предприятия;

установить и классифицировать причины финансового кризиса предприятий и на этой основе предложить подход к оценке масштабов кризисного финансового состояния отечественных предприятий;

исследовать функциональное содержание и установить элементы финансового оздоровления предприятия;

обосновать стратегический подход к финансовому оздоровлению кризисных предприятий и раскрыть содержание основных принципов финансового оздоровления;

— идентифицировать действующие стратегии финансового оздоровления отдельных предприятий ЮФО и оценить их эффективность;

— разработать оптимальные стратегии финансового оздоровления кризисных предприятий;

обосновать комплекс инструментов финансового оздоровления кризисных предприятий;

на основе стратегического подхода разработать программы финансового оздоровления кризисных предприятий.

Объектом исследования является финансовое состояние предприятий реального сектора современной экономики России.

Предметом исследования служат финансовые отношения, складывающиеся в процессе функционирования предприятий на современном этапе рыночных преобразований российской экономики, а также теоретические и методические подходы, необходимые для анализа и проработки различных аспектов финансового оздоровления кризисных предприятий. Область исследования: 3.3. Критерии и методы оценки финансовой устойчивости предприятий и корпораций, исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость. 3.13. Формы и методы финансового оздоровления предприятий.

Теоретико-методологической основой диссертационного исследования послужили фундаментальные научные концепции российских и зарубежных ученых в области финансов, формирования эффективных механизмов управления финансовой стабильностью предприятий реального сектора, разработки финансовых стратегий (теории структуры капитала, денежных потоков, финансового планирования и анализа). В работе использовалась общая теория систем при изучении социально-экономических явлений, позволившая раскрыть основные закономерности и взаимосвязи процесса финансового оздоровления кризисных предприятий.

Инструментарно-методический аппарат работы. В основу исследования поставленной проблемы и решения задач положены общенаучные методы познания экономический явлений и процессов (диалектический, системно-функциональный и системно-структурный подходы). В ходе исследования использовались также методы прогнозирования, финансового анализа, стратегического анализа и планирования, статистического, экономико-математического анализа, экспертных оценок, наблюдений, сравнений и аналогий.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили статистические данные, опубликованные в экономической литературе, периодической печати, информационные, аналитические, методические материалы российских информационно-статистических агентств, первичная финансовая отчетность предприятий, собственные расчеты соискателя. Нормативно-правовая база исследования представлена федеральными законами, постановлениями Правительства Российской Федерации, нормативными и инструктивными актами Российской Федерации, регламентирующими порядок оценки уровня финансовой состоятельности и оздоровления кризисных предприятий.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования исходит из характеристики финансового оздоровления как процесса восстановления функций финансовой системы предприятия, наличие и выполнение которых свидетельствует о стабильном ее функционировании в условиях изменяющейся внешней и внутренней среды. Применение стратегического подхода и выбор эффективных инструментов его реализации позволит повысить эффективность процесса финансового оздоровления кризисных предприятий и будет способствовать экономическому росту на современном этапе рыночных преобразований экономики России.

Основные положения диссертационного исследования, выносимые на защиту.

1. Финансовая система предприятия, с позиций системно-функционального подхода, выступает как определенная совокупность финансовых отношений, обеспечивающих привлечение финансово-инвестиционных ресурсов в целях осуществления производственно-хозяйственной деятельности на новой технологической и организационной основе, оптимизационное регулирование финансовых потоков, распределение денежных доходов и поступлений, ориентированное на эффективное функционирование экономической системы предприятия. С позиций структурной организации финансовая система предприятия представляет собой совокупность финансовых подразделений, обеспечивающих эффективное взаимодействие его экономического комплекса. Устойчивость (стабильность) финансовой системы предприятия обусловлена ее эффективным функционированием во внешней и внутренней среде.

2. Финансовый кризис предприятия под углом зрения системного подхода характеризуется следующими существенными признаками: нарушение взаимодействия внутренней и внешней финансовой среды предприятия, разрушение системного качества финансовой системы предприятия, дезинтеграция функций и элементов ее структуры, прекращение их подчинения единой цели предприятия. Степень разрушения системного качества финансовых отношений лежит в основе оценки масштабов финансового кризиса и возможностей финансового оздоровления.

3. Финансовое оздоровление предприятия с позиций системно-функционального подхода представляет собой процесс приведения финансовых обязательств и требований предприятия в состояние, которое позволяет своевременно и в полном объёме исполнять денежные обязательства и платежи, осуществлять надлежащий оборот потоков финансовых ресурсов, исключающий их дисбаланс; привлекать финансово-инвестиционные ресурсы в целях технологического и организационного обновления производства; оптимально распределять денежные доходы и поступления по всем стадиям хозяйственного кругооборота, не допуская проявления параметров кризисного состояния предприятия.

4. В целях своевременного обнаружения признаков кризисного состояния предприятия и устранения разрушительного воздействия негативных факторов на его финансовую систему на стадии формирования общей финансовой стратегии необходимо разрабатывать в качестве ее составляющей стратегию финансового оздоровления, которая представляет собой комплекс стратегических решений финансового характера, направленных на восстановление утраченных функций финансовой системы предприятия или профилактику возникновения отдельных признаков кризисного состояния.

5. Процесс стабилизации финансов кризисного предприятия должен осуществляться в зависимости от целей, обусловленных программой финансового оздоровления, которая, в свою очередь, должна базироваться на следующих принципах, обеспечивающих подготовку и принятие стратегических финансовых решений (выделение превалирующих элементов финансового оздоровления, обеспечение гибкости финансовой стратегии предприятия, обеспечение альтернативности стратегического финансового выбора, учет открытости финансовой системы предприятия, учет базовых стратегий деятельности предприятия, дифференциация признаков кризисного состояния по степени опасности для финансового развития предприятия, ранняя диагностика кризисных явлений в финансовой деятельности предприятия, постоянная готовность к реагированию на появление признаков кризисного состояния предприятия).

6. Эффективность стратегии финансового оздоровления кризисного предприятия зависит от способности моделировать финансовую ситуацию, выявлять необходимость изменений, предвидеть вектор и характер будущих перемен, применять в ходе изменений эффективные методы и инструменты. Формирование целевой структуры финансового оздоровления базируется на определенных гипотезах о будущем состоянии внешней и внутренней среды. Выбор стратегии финансового оздоровления предприятия предполагает оценку исходного финансового состояния на основе показателей ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности, эффективности денежных потоков и финансового потенциала предприятия с помощью SWOT- анализа.

7. Стратегический подход к финансовому оздоровлению кризисных предприятий позволяет определить совокупность базовых стратегий финансового оздоровления: стратегию мобилизации финансово-инвестиционных ресурсов для технологического и организационного обновления производства; стратегию оптимизации структуры капитала; стратегию роста положительного финансового результата предприятия; стратегию повышения платежеспособности и ликвидности предприятия. Поскольку определенный набор инструментов финансового оздоровления кризисных предприятий обусловлен целевыми ориентирами его оптимальной стратегии, комплекс соответствующих инструментов целесообразно классифицировать в разрезе базовых стратегий финансового оздоровления. При этом некоторые инструменты финансового оздоровления могут быть использованы для реализации различных базовых стратегий. Для контроля эффективности выбранной стратегии и способов ее реализации применяется комплекс индикаторов, определяемых в зависимости от базовой стратегии финансового оздоровления.

8. Выбор инструментов финансового оздоровления на конкретно взятом предприятии обусловлен определенными причинами, параметрами и степенью его кризисного состояния. Для повышения эффективности процесса финансового оздоровления целесообразно выделять две группы инструментов: в зависимости от способа воздействия на финансовую систему кризисного предприятия — внешние и внутренние инструменты финансового оздоровления, в зависимости от характера проводимых на предприятии оздоровительных мероприятий — методические и организационные. Процесс оздоровления финансов осуществляется при комбинировании различных инструментов, состав которых определяется в зависимости от специфики конкретной ситуации.

Научная новизна диссертационной работы заключается в обосновании теоретических и методических основ выбора оптимальных стратегий финансового оздоровления кризисных предприятий и разработке комплекса комплементарных инструментов реализации данных стратегий, применяемых в зависимости от степени кризисного состояния предприятия, а также возможностей внешней финансовой среды.

Элементы научной новизны состоят в следующем:

— уточнено экономическое содержание финансовой системы предприятия как сложного целостного формирования, обладающего интегративными системными свойствами и качественными характеристиками (функциями), представляющего собой совокупность финансовых отношений, ориентированных на эффективное функционирование экономической системы предприятия во внешней и внутренней среде; установлены функции данной системы: привлечение финансово-инвестиционных ресурсов в целях технологического и организационного обновления производства; регулирование финансовых потоков с целью их оптимизации; распределение денежных доходов и поступлений по всем стадиям хозяйственного кругооборота для эффективного функционирования локальных звеньев финансовой системы предприятия, что позволило развить существующие теоретические и методические подходы к оценке ее финансовой устойчивости;

— на основе выделения существенных признаков кризисного состояния предприятия (порогов меры процесса разрушения системного качества финансовых отношений) дополнена система оценочных показателей финансовой устойчивости предприятия путем введения показателя — признака проблемности финансового положения предприятия, характеризующего соотношение критериев дебиторской и кредиторской задолженности, что позволило уточнить степень накопления количественных и качественных параметров кризисного состояния;

— раскрыто функциональное содержание финансового оздоровления предприятия, заключающееся в восстановлении утраченных функций финансовой системы предприятия для эффективного функционирования всех ее звеньев; установлены элементы финансового оздоровления (мобилизация финансово-инвестиционных ресурсов, оптимизация структуры капитала, повышение платежеспособности и ликвидности, рост положительных финансовых результатов), положенные в основу разработки соответствующих базовых стратегий;

— на основе исследования методологических возможностей стратегического подхода и обоснования правомерности его применения к процессам финансового оздоровления кризисных предприятий, идентифицированы действующие стратегии и установлены оптимальные стратегии финансового оздоровления кризисных предприятий;

— разработана интегральная методика финансового оздоровления кризисных предприятий, включающая комплекс внутренних и внешних, методических и организационных инструментов, сочетающихся между собой или применяемых индивидуально в зависимости от степени кризисного состояния предприятия, внутреннего потенциала его финансовой системы, возможностей, генерируемых внешней финансовой средой, что позволяет оптимизировать процесс финансового оздоровления предприятий.

Теоретическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что полученные в нем положения и выводы развивают и дополняют ряд существенных аспектов теории финансового менеджмента, денежных потоков, финансового планирования и анализа, могут служить теоретической основой для разработки финансовой стратегии кризисного предприятия, направленной на его финансовое оздоровление и/или конкретной программы его финансового оздоровления.

Методологические материалы исследования могут быть применены в процессе преподавания в высших учебных заведениях следующих дисциплин: «Финансы предприятий (организаций)», «Финансовый менеджмент», «Финансовый анализ», а также спецкурсов по финансовому оздоровлению кризисных предприятий.

Практическая значимость результатов исследования заключается в определении конкретных направлений и мер по финансовому оздоровлению кризисных предприятий: оптимизации соответствующей стратегии и обоснования комплекса, адекватных ей инструментов.

Содержащиеся в работе основные выводы и рекомендации используются в преподавательской работе автора в Краснодарском филиале РЭА им. Г.В. Плеханова при чтении курса «Финансовый анализ».

Апробация диссертационной работы. Основные положения, выводы и практические рекомендации, полученные в ходе исследования, были апробированы в докладах, выступлениях соискателя на международных, межрегиональных и вузовских научно-практических конференциях в городах Краснодар, Москва, Ростов-на-Дону в 2005 — 2008 годах.

Результаты исследования, разработанные в диссертации, были использованы при финансовом оздоровлении кризисных предприятий ЮФО, а также в преподавании учебных курсов «Финансы предприятий (организаций)», «Финансовый менеджмент» и «Финансовый анализ» в Институте экономики, права и гуманитарных специальностей (г. Краснодар), Краснодарском филиале российской экономической академии им. Г.В.Плеханова.

Основные положения данного исследования нашли отражение в 5 научных публикациях соискателя и тезисах докладов общим объемом 2,17 печатных листов.

Структура диссертационной работы. Структура диссертации отражает логику и специфику авторского подхода к исследованию проблемы. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих девять параграфов, заключения, списка использованной литературы и приложений. Работа изложена на 167 страницах основного текста, содержит 26 таблиц, 9 рисунков и 9 приложений.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность темы работы, определяется степень разработанности поставленной проблемы, формулируются цели и задачи исследования, излагаются основные положения, выносимые на защиту, элементы научной новизны, теоретическая и практическая значимость работы.

В первой главе «Теоретико-методологические аспекты финансового оздоровления кризисных предприятий» рассмотрены системно-функциональный подход к исследованию финансовой системы предприятия, условия ее стабильного функционирования и развития, причины возникновения и параметры кризисного состояния предприятия, функциональное содержание и элементы финансового оздоровления кризисных предприятий.

Особенности управления финансами в современной рыночной российской экономике обусловили необходимость проведения анализа проблем функционирования и развития финансовой системы предприятия. В российской экономической литературе понятие финансовой системы трактуется в основном применительно к финансовым отношениям на макроуровне. Анализируя же финансовую систему предприятия, чаще используют термин «финансы предприятия».

В работе рассмотрены основные подходы к исследованию финансовых систем и обоснован вывод о том, что под углом зрения системно-функционального подхода финансовую систему предприятия следует рассматривать как сложное целостное образование, обладающее интегративными системными свойствами и качественными характеристиками (функциями), которые отсутствуют у составляющих ее компонентов. Целостность системы непосредственно представлена в тех свойствах, сохранение которых обеспечивается в статике, в той функции, которую она выполняет и в тех характеристиках, на достижение которых направлена динамика ее развития, что обусловило необходимость установления в работе функций финансовой системы предприятия. Поскольку понятие «финансы предприятия» характеризует, по мнению соискателя, категориальную сущность финансовой системы предприятия, то исследование функций финансовой системы предприятия предполагает обращение к анализу функций финансов предприятий.

На основе обобщения различных теоретических взглядов и использования системно-функционального подхода в работе обоснована авторская трактовка финансовой системы предприятия как определенной совокупности финансовых отношений, обеспечивающих привлечение финансово-инвестиционных ресурсов в целях осуществления производственно-хозяйственной деятельности на новой технологической и организационной основе, оптимизационное регулирование финансовых потоков, распределение денежных доходов и поступлений, ориентированное на эффективное функционирование экономической системы предприятия.

Финансовая система предприятия, с одной стороны, входит в состав системы более высокого порядка (финансовой системы общества), а с другой стороны, является частью экономической системы предприятия и, в свою очередь, включает в себя ряд локальных систем (подсистем). Она является не замкнутой, а открытой системой, опираясь на собственные ресурсы, она функционирует и развивается посредством взаимодействия с внешним окружением. Функциональная направленность финансовых отношений, обеспечивающая их эффективность как внутри финансовой системы предприятия, так и во внешней среде показана на рисунке 1.

Стабильность финансовой системы является одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия.

EMBED Visio.Drawing.11

Рисунок 1- Взаимодействие финансов предприятия во внутренней и внешней среде

В работе уточняются условия стабильности финансовой системы, которые заключаются в: своевременности и сбалансированности расчетов с дебиторами и кредиторами, бюджетной системой, работниками по выплате заработной платы и дивидендов по акциям; наличии возможности получения предприятием банковских кредитов и инвестиций на развитие материально-технической и технологической базы от коммерческих банков, отечественных и зарубежных инвесторов, путем осуществления проектного финансирования, размещения ценных бумаг на фондовом рынке; покрытии долговых обязательств предприятия перед коммерческими банками и инвесторами путем своевременного погашения основного долга и процентов по нему; накоплении денежных средств для дальнейшего развития предприятия из прибыли путем формирования денежных фондов и наличии устойчивой тенденции роста дивидендов и своевременной их выплате.

В условиях постоянно меняющихся факторов внешней финансовой среды и внутренних особенностей осуществления деятельности велика вероятность периодического кризиса предприятия, который может приобретать различные формы. Системно-функциональный подход, положенный в основу настоящего исследования, позволяет проанализировать кризисное состояние финансовой системы предприятия и установить меры процесса разрушения ее системного качества, характеризующиеся определенной степенью накопления количественных и качественных параметров кризисного состояния:

— локальное повреждение финансовой системы предприятия;

— частичное разрушение финансовой системы предприятия;

— органическое разрушение финансовой системы предприятия.

Локальное повреждение финансовой системы предприятия характеризуется невыполнением текущих задач для достижения целей финансовой стратегии развития предприятия, либо отсутствием надежной финансовой стратегии. Кризисное состояние предприятия в этом случае может быть преодолено путем проведения финансового оздоровления собственными силами, т.к. не утрачиваются функции его финансовой системы. Частичное разрушение финансовой системы предприятия выражается в ухудшении показателей его финансово-хозяйственной деятельности, ведущем к кризису ликвидности, неспособности предприятия отвечать по своим обязательствам. При этом утрачивается одна из функций финансовой системы предприятия. Как правило, для преодоления последствий частичного разрушения системного качества недостаточны собственные ресурсы предприятия и необходимо привлечение соответствующих ресурсов извне. Органическое разрушение подразумевает утрату предприятием всех функций его финансовой системы, что делает невозможным восстановление его деятельности в прежних параметрах.

Во всех трех случаях предприятию необходимы мероприятия по восстановлению стабильности его финансовой системы, определить которые возможно, установив причины ее утраты. В работе обосновывается вывод о том, что причины кризисного состояния предприятия могут быть внешними и внутренними, количественными и качественными. Внешние причины определяют воздействие среды, в которой существует предприятие. Возникновение же внутренних причин зависит от ситуации на самом предприятии. Целесообразность разделения причин кризисного состояния на количественные и качественные объясняется тем, что количественные причины представляют собой определенный набор параметров негативных факторов, способных оказать непосредственное влияние на финансовую систему предприятия и вывести его из финансового равновесия. Как правило, ликвидация самих этих причин может привести к восстановлению утраченных функций финансовой системой предприятия и его финансовому оздоровлению. Качественные же причины кризисного состояния предприятия, по мнению соискателя, являются результатом влияния нескольких факторов. При этом одни факторы могут оказывать негативное воздействие на финансовую систему предприятия, а другие – положительное или нейтральное. Для проведения финансового оздоровления предприятий при наличии качественных причин их кризисного состояния необходимо провести анализ влияния отдельных факторов и устранить воздействие на финансовую систему предприятия – негативных. Проблемы оптимизации набора показателей, наиболее объективно отражающих уровень финансового положения предприятия, обусловили необходимость обращения к анализу применяемых с этой целью методических подходов.

В работе рассматриваются методики различных отечественных и зарубежных авторов, а также нормативная база оценки финансовой стабильности предприятий в РФ. С учетом имеющихся различий в методических подходах и неоправданной громоздкости отдельных методик, отмечается необходимость их корректировки. В этой связи соискателем обосновывается целесообразность дополнения традиционных методик оценки финансовой стабильности показателями денежных потоков и включения в их состав показателя – признака проблемности финансового состояния предприятия, различные значения которого будут служить сигналом к началу осуществления финансового оздоровления. Признак проблемности финансового состояния предприятия определяется на основе отчета о движении денежных средств предприятия (форма № 4 финансовой отчетности) и показателей приложения к бухгалтерскому балансу (форма № 5) следующим образом:

— рассчитывается критерий кредиторской задолженности (С КЗ) как отношение средней краткосрочной кредиторской задолженности (ф. № 5) к величине среднего отрицательного денежного потока за месяц по данным формы № 4;

— рассчитывается критерий дебиторской задолженности (С ДЗ) как отношение средней краткосрочной дебиторской задолженности к величине среднего положительного денежного потока за месяц. Изменение значений показателя- признака проблемности финансового состояния предприятия в зависимости от степени финансового кризиса предприятия отражено на рисунке 2.

Локальное повреждение финансовой системы предприятия

Частичное разрушение финансовой системы предприятия

Органическое разрушение финансовой системы предприятия

С КЗ > С ДЗ > 1;

С КЗ < С ДЗ < 1

С КЗ > С ДЗ > 2

С КЗ >;<; = С ДЗ > 3

Рисунок 2- Соотношение критериев дебиторской и кредиторской задолженности в зависимости от степени финансового кризиса предприятия

Проблема финансового оздоровления кризисных предприятий является одной из ключевых задач современного этапа развития российской экономики. Ее решение требует как теоретического осмысления, так и решения прикладных аспектов, связанных с разработкой соответствующих технологий и методик. Понятие «финансовое оздоровление» сегодня остается теоретически неразработанным в российской науке. Отсутствует четкая трактовка сущности и функционального содержания финансового оздоровления, несмотря на широкое использование этого термина специалистами в области финансового менеджмента.

С позиций системно-функционального подхода к исследованию финансового оздоровления и на основе установленных функций финансовой системы предприятия автором обосновывается содержание понятия «финансовое оздоровление предприятия» как процесса приведения финансовых обязательств и требований предприятия в состояние, которое позволяет своевременно и в полном объёме исполнять денежные обязательства и платежи, осуществлять надлежащий оборот потоков финансовых ресурсов, исключающий их дисбаланс; привлекать финансово-инвестиционные ресурсы в целях технологического и организационного обновления производства; оптимально распределять денежные доходы и поступления по всем стадиям хозяйственного кругооборота, не допуская проявления признаков кризисного состояния предприятия. Для разработки конкретных мер по финансовому оздоровлению предприятия автором уточнены основные элементы процесса финансового оздоровления предприятия: мобилизация финансово-инвестиционных ресурсов; повышение платежеспособности предприятия и ликвидности его баланса; оптимизация структуры капитала предприятия; рост положительных финансовых результатов деятельности предприятия.

Во второй главе «Стратегии финансового оздоровления кризисных предприятий» обоснован стратегический подход к финансовому оздоровлению и определены основополагающие принципы стратегии финансового оздоровления кризисных предприятий, идентифицированы действующие стратегии финансового оздоровления следующих южно-российских предприятий: ООО СИК «Девелопмент-Юг», ЗАО «Александрия» и ООО «Тримент», а также разработаны оптимальные стратегии финансового оздоровления этих предприятий.

Применение стратегического подхода к финансовому оздоровлению, анализу его принципов и элементов обусловили необходимость уточнить подходы к определению таких основных понятий, как: «стратегия» и «финансовая стратегия». По мнению соискателя в процессе управления предприятием стратегию следует рассматривать как согласованную совокупность решений, целью применения которых является занятие наиболее выгодной позиции предприятия до начала взаимодействия во внешней и внутренней среде. Название и содержание термина «финансовая стратегия» происходит от термина «стратегия», который приобретает, таким образом, определенную функциональную направленность.

С позиций стратегического подхода к финансовому оздоровлению в работе обосновывается положение о том, что для своевременного обнаружения признаков кризисного состояния и устранения разрушительного воздействия негативных факторов на финансовую систему, необходимо на стадии разработки общей финансовой стратегии учитывать в качестве ее составляющей стратегию финансового оздоровления, которая должна базироваться, по мнению автора, на следующих принципах: выделение превалирующих элементов финансового оздоровления, обеспечение гибкости финансовой стратегии предприятия, обеспечение альтернативности стратегического финансового выбора, учет открытости финансовой системы предприятия, учет базовых стратегий деятельности предприятия, дифференциация признаков кризисного состояния по степени опасности для финансового развития предприятия, ранняя диагностика кризисных явлений в финансовой деятельности предприятия, постоянная готовность к реагированию на появление признаков кризисного состояния предприятия.

Анализ финансового состояния исследуемых предприятий ООО СИК «Девелопмент-Юг», ЗАО «Александрия» и ООО «Тримент», проведенный соискателем на основе данных финансовой отчетности этих предприятий в динамике за три года, показал наличие признаков кризисного состояния, а идентификация действующих стратегий их финансового оздоровления позволила автору заключить о необходимости разработки оптимальной стратегии финансового оздоровления для каждого из них.

Парадигма стратегического управления финансовой деятельностью исходит из установления перспективных целей развития финансовых отношений и раскрытия объективных и устойчивых взаимосвязей между указанными целями и средствами их достижения.

Система стратегических целей должна обеспечивать выбор наиболее эффективных направлений финансового оздоровления; формирование достаточного объема финансовых ресурсов и оптимизации их состава; приемлемость уровня финансовых рисков в процессе осуществления оздоровительных мероприятий, направленных на восстановление способности решения текущих задач и всех функций финансовой системы предприятия.

Поле стратегий финансового оздоровления кризисных предприятий может быть задано совокупностью следующих доминантных направлений.

1. Мобилизация финансово-инвестиционных ресурсов. Кризисное предприятие, как правило, утрачивает возможность беспрепятственно привлекать финансово-инвестиционные ресурсы для технологического и организационного обновления производства. Поэтому мобилизация этих ресурсов за счет внутренних и внешних источников будет способствовать процессу финансового оздоровления кризисного предприятия.

2. Оптимизация структуры капитала. Соотношение заемных и собственных средств предприятия является одним из критериев его финансовой устойчивости. Деятельность любого предприятия, ориентированного на рост рыночной стоимости, в благоприятных условиях сопровождается опережающим ростом собственного капитала. Однако отсутствие или низкая доля заемного капитала снижает возможности предприятия, ограничивая рост положительного финансового результата. Восстановление способности регулирования финансовых потоков с целью их оптимизации также является важным элементом финансового оздоровления кризисного предприятия.

3. Повышение платежеспособности и ликвидности. Утрата предприятием способности платить по своим обязательствам свидетельствует о его финансовой несостоятельности. Следовательно, система мер, направленных на рост его платежеспособности и ликвидности, может способствовать его финансовому оздоровлению.

4. Рост положительных финансовых результатов. Поддержание высокого уровня платежеспособности и ликвидности предприятия при неэффективном распределении денежных доходов и поступлений по всем стадиям хозяйственного кругооборота может стать причиной снижения прибыли предприятия. Поэтому система мероприятий по увеличению финансовых результатов при строгом контроле показателей платежеспособности и ликвидности, будет способствовать эффективному функционированию локальных звеньев финансовой системы предприятия и восстановлению финансовой устойчивости.

Каждому доминантному направлению процесса финансового оздоровления соответствует определенная базовая стратегия, а комбинация совместимых элементов этих стратегий позволяет сформировать различные варианты оптимальных стратегий финансового оздоровления. Обобщение результатов анализа стратегического подхода к финансовому оздоровлению кризисных предприятий позволило определить следующую совокупность базовых стратегий финансового оздоровления:

— стратегия мобилизации финансово-инвестиционных ресурсов для технологического и организационного обновления производства;

— стратегия оптимизации структуры капитала;

— стратегия повышения платежеспособности и ликвидности предприятия;

— стратегия роста положительного финансового результата предприятия.

Выбор стратегии финансового оздоровления предприятия предполагает оценку исходного финансового состояния на основе показателей ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности, эффективности денежных потоков и финансового потенциала предприятия с помощью SWOT- анализа. Возможности этих методов финансового анализа широко использованы в разработке оптимальных стратегий финансового оздоровления исследуемых предприятий (таблица 1).

Таблица 1- Оптимальные стратегии финансового оздоровления исследуемых предприятий и их целевая ориентация

Исследуемые предприятия

Оптимальные стратегии финансового оздоровления

Целевая ориентация стратегий финансового оздоровления

ООО СИК

«Девелопмент-Юг»

— стратегия оптимизации структуры капитала;

— стратегия роста положительного финансового результата предприятия;

— повышение уровня финансовой устойчивости предприятия;

— повышение рентабельности собственного капитала;

ЗАО «Александрия»

стратегия мобилизации финансово-инвестиционных ресурсов для технологического и организационного обновления производства;

повышение эффективности использования основного капитала предприятия;

ООО «Тримент»

стратегия роста положительного финансового результата предприятия;

повышение рентабельности собственного капитала;

Третья глава «Обоснование комплекса инструментов финансового оздоровления кризисных предприятий» посвящена исследованию возможностей применения различных инструментов финансового оздоровления, комплекс которых достаточно широк. В работе обосновывается целесообразность группировки этого комплекса в разрезе базовых стратегий финансового оздоровления. В комплексе инструментов финансового оздоровления кризисных предприятий, по мнению автора, следует выделять: в зависимости от способа воздействия на финансовую систему предприятия внешние и внутренние инструменты, в зависимости от характера оздоровительных мероприятий – методические и организационные. Классификация комплекса инструментов финансового оздоровления представлена на рисунке 3.

Рисунок 3 — Классификация инструментов финансового оздоровления кризисного предприятия

Достаточно большое количество предприятий находятся в кризисном состоянии из-за неэффективного управления ими. В этом случае в числе основных мер их финансового оздоровления являются реконструкция процедур управления с целью поиска путей использования внутрихозяйственных резервов, а также поиск возможностей привлечения внешних инструментов их финансовой стабилизации.

Внешние инструменты представляют собой систему приемов и способов повышения финансовой стабильности предприятия за счет оптимизации влияния факторов внешней финансовой среды и широкого использования ее возможностей в финансовой деятельности предприятия. К их числу можно отнести: государственное регулирование финансовой деятельности предприятий, систему страхования рисков, кредитование, залоговые операции и ипотеку, аудит, коммерческую концессию и финансовую аренду. Государственное регулирование финансовой деятельности предприятий, по нашему мнению, включает: налоговое регулирование, систему финансовых санкций, систему расчетов, применяемых в РФ, систему мер по предупреждению несостоятельности, предусмотренную законодательством о банкротстве предприятий, государственную поддержку развития малого и среднего предпринимательства.

Внутренние инструменты финансового оздоровления направлены на осуществление этого процесса за счет оптимизации влияния внутренних факторов развития финансовой системы кризисного предприятия, выявления скрытых возможностей и резервов. Комплекс внутренних инструментов финансового оздоровления, по мнению соискателя, целесообразно применять исходя из причин кризисного состояния, выявленных в ходе комплексного анализа на основе проявившихся его признаков. Признаки кризисного состояния можно объединить в следующие группы: снижение выручки от продажи продукции, работ, услуг и прочих поступлений; высокая себестоимость продукции; снижение эффективности управления и организации деятельности. Каждой группе признаков кризисного состояния соответствует определенный набор причин, устранение которых будет способствовать процессу финансового оздоровления.

Методические инструменты финансового оздоровления представляют собой различные приемы и способы воздействия на финансовую систему с целью восстановления ее функций и ликвидацию признаков кризисного состояния. Выбор приоритетных методических инструментов финансового оздоровления исследуемых предприятий определен в соответствии с оптимальными стратегиями их финансового оздоровления.

Организационные инструменты финансового оздоровления, по мнению соискателя представляют собой совокупность действий, направленных на повышение эффективности процесса управления и улучшение организационной структуры кризисного предприятия с целью осуществления его финансового оздоровления. Они подразделяются на инструменты, связанные с реорганизацией предприятия и инструменты, связанные с реорганизацией процесса управления.

Процесс оздоровления финансов осуществляется при взаимодействии различных инструментов, которые в каждой конкретной ситуации сочетаются или применяются индивидуально. В работе обосновывается вывод о том, что каждой оптимальной стратегии финансового оздоровления соответствует определенный комплекс инструментов, сопровождающийся системой индикаторов контроля качества реализации той или иной стратегии.

Так, реализуя стратегию оптимизации структуры капитала, определяется комплекс инструментов, обеспечивающих прирост и сокращение оттока собственного капитала. Для повышения платежеспособности предприятия и ликвидности его баланса формируется группа инструментов, направленных на рост положительного денежного потока и снижение объема отрицательного денежного потока. В рамках стратегии мобилизации финансово-инвестиционных ресурсов они делятся на инструменты, обеспечивающие увеличение финансово-инвестиционных ресурсов и повышение эффективности их использования. Для роста положительных финансовых результатов деятельности предприятия следует различать инструменты, обеспечивающие рост выручки (сокращение затрат) предприятия и обеспечивающие ускорение оборачиваемости запасов и средств в расчетах.

Приоритетные методические и организационные инструменты финансового оздоровления исследуемых предприятий отражены в таблице 2.

Таблица 2- Комплекс методических и организационных инструментов финансового оздоровления и эффект от их применения

Предприятие

ООО СИК «Девелопмент-Юг»

ЗАО «Александрия»

ООО «Тримент»

1

2

3

4

Методические инструменты финансового оздоровления

— консервация объектов незавершенного строительства для снижения затрат по их содержанию;

— оптимизация ценовой политики, обеспечивающей дополнительный размер операционного дохода;

— сокращение величины постоянных и переменных затрат;

— получение средств целевого финансирования.

— обновление основных средств за счет финансового лизинга;

— передача неиспользуемых основных средств в аренду;

— продажа части неиспользуемых объектов основных средств;

— снижение периода предоставления товарного кредита;

— восстановление качества залежалых запасов.

— создание системы стимулов (скидок) клиентам, увеличивающим объем закупок продукции;

— снижение периода предоставления товарного кредита;

— увеличение размера ценовой скидки при осуществлении наличного расчета за реализованную продукцию;

— финансовый рычаг.

Организационные инструменты финансового оздоровления

-преобразование предприятия в ОАО;

-совершенствование организационной структуры управления;

-внедрение прогрессивных форм оплаты труда.

-совершенствование организационной структуры управления;

-совершенствование системы управленческого учета и внутреннего контроля;

-внедрение прогрессивных форм оплаты труда.

-совершенствование организационной структуры управления;

-внедрение системы управленческого учета и внутреннего контроля;

-внедрение бюджетирования;

-внедрение прогрессивных форм оплаты труда.

Эффект от применения инструментов



Страницы: 1 | 2 | Весь текст