Совершенствование финансового механизма иммунизации инвестиционн

На правах рукописи

Аненкова Лариса Александровна

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО МЕХАНИЗМА ИММУНИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ДИЛИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ НА МЕЖДУНАРОДНОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ

(на материалах валютного рынка Forex)

Специальность: 08.00.10-Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Ростов-на-Дону — 2010

Диссертационная работа выполнена в Краснодарском университете МВД России

Научный руководитель: кандидат экономических наук

Чапля Василий Васильевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Лаптев Сергей Вениаминович

доктор экономических наук, профессор

Вовченко Наталья Геннадьевна

Ведущая организация: Самарский государственный экономический

университет

Защита состоится «20» апреля 2010 г. в 13-20 часов на заседании диссертационного совета Д 212.208.02 по экономическим наукам при Южном федеральном университете по адресу: 344002, г. Ростов-на-Дону, ул. Горького 88, а.220.

С диссертацией можно ознакомиться в Зональной научной библиотеке Южного федерального университета по адресу: 344006, г. Ростов-на-Дону, ул. Пушкинская, 148. С авторефератом на официальном сайте университета: www.sfedu.ru

Автореферат разослан «19» марта 2010 г.

Отзывы на автореферат, заверенные печатью, просим направлять по адресу: 344002, г. Ростов-на-Дону, ул. Горького 88, экономический факультет, ауд.209, диссертационный совет Д 212.208.02., — ученому секретарю.

Ученый секретарь диссертационного совета

д.э.н., профессор Михалкина Е.В.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В условиях развития глобального финансового кризиса международный валютный рынок является наиболее ликвидным сегментом мировой финансовой системы, что делает его привлекательным для различного рода финансовых операций, в том числе в условиях макроэкономической нестабильности.

Международный валютный рынок как сегмент мировой финансовой системы является не только рынком национальных валют, на котором осуществляются конверсионные и другие классические валютные операции, но и инструментом получения прибыли в результате реализации инвестиционных стратегий дилинговых и других спекулятивных сделок на рынке Форекс.

В настоящее время, несмотря на попытки обстоятельного исследования вопросов формирования и реализации инвестиционных стратегий дилинговых операций на международном валютном рынке, проблема реализации финансового механизма их иммунизации все еще нуждается в дальнейшей разработке, поиске путей эффективного решения. Многие аспекты иммунизации инвестиционных стратегий валютного дилинга учеными-исследователями представлены весьма односторонне, обоснованные авторские предложения по совершенствованию финансового механизма иммунизации инвестиционных стратегий валютного дилинга не отвечают современным требованиям, предъявляемым к финансовой науке. Те принципиальные изменения в финансовом механизме валютного дилинга, которые произошли в период формирования и развития глобального финансового кризиса, не получили должного научного обобщения.

Существенными последствиями глобального финансового кризиса являются: возросшая степень волатильности основных валютных пар, снижение уровня ликвидности у большинства участников международного валютного рынка, обуславливающими концептуализацию теоретико-методологических основ и практических механизмов формирования инвестиционных стратегий дилинговых операций.

Все сказанное детерминирует объективную необходимость всестороннего изучения и совершенствования финансового механизма иммунизации инвестиционных стратегий дилинговых операций на международном валютном рынке, повышения роли валютного дилинга в получении прибыли участниками рынка Форекс.

Степень разработанности проблемы. Классические работы по проблеме формирования международного валютного рынка принадлежат как зарубежным ученым, так и отечественным экономистам-исследователям. К их числу следует отнести труды Дж. Кейнса, Дж. Мерфи, А.Смита, Дж. Сороса, а также Т.Балабанова, А. Грязновой, Е. Жукова, Л. Красавин, Г. Матюхина и других ученых.

Вопросам развития современных фундаментальных методов анализа международного валютного рынка посвящены работы Е. Афанасьева, В.Золоторева, К.Луки, Л. Мауэра, М. Пебро, Е. Платонова, Т. Райса, К. Рэдхера, Дж. Сакса, М.Фридмана, Л. Хикса и других.

Исследования становления технических методов анализа международного валютного рынка нашли отражение в научных трудах М. Алексеева, А. Зайцева, М. Кузнецова, О. Лаврушина, А. Овчинникова, Д. Пискунова, Т. Пламмера и других.

Оценка влияния иррациональных и социально-психологических факторов на механизм валютного дилинга приведены в научных трудах Дж. Бенингера, Ф. Березина, К.Гуревича, Б. Зейгарника, Ш. Козина и других исследователей.

Однако, осуществляемые в настоящее время научные исследования, направленные на создание эффективного финансового механизма иммунизации инвестиционных стратегий дилинговых операций, еще не сложились в единое научное направление. Они, как правило, посвящены рассмотрению конкретных разноаспектных задач и не претендуют на всестороннее описание влияния трансформационных процессов международного валютного рынка, на эффективность инвестиционных стратегий дилинговых операций. Это и обусловило постановку целей и задач, определение предмета и объекта данного диссертационного исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования.

Цель диссертационного исследования заключается в том, чтобы на основе содержательного анализа теоретико-методологических и практических аспектов дилинговых операций на международном валютном рынке сформировать методические и инструментальные основы совершенствования финансового механизма иммунизации инвестиционных стратегий валютного дилинга в условиях глобального финансового кризиса.

Для достижения поставленной цели в работе определены и следующие научные задачи:

— обобщить теоретические и методологические представления о сущности международного валютного рынка, его роли в системе мировых финансов и инвестиционных процессов;

— исследовать финансовый механизм иммунизации инвестиционных стратегий дилинговых операций, а также выявить основные проблемы и недостатки современного валютного трейдинга и механизма обеспечения его финансовой устойчивости;

— оценить практику формирования инвестиционных стратегий дилинговых операций на международном валютном рынке в условиях глобального финансового кризиса;

— обосновать методические подходы к формированию финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке;

— выявить и обосновать мотивы иррационального поведения участников международного валютного рынка и предложить механизмы иммунизации инвестиционных стратегий валютных трейдеров в иррациональных и агрессивно-стрессорных условиях рынка Форекс.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является финансовый механизм иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций, рассматриваемый во взаимосвязи с основными тенденциями развития международного валютного рынка. Предметом исследования выступают финансовые отношения, складывающиеся в процессе реализации финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии валютного дилинга.

Теоретико-методологическую основу работы составляют исследования, представленные в современных работах отечественных и зарубежных авторов, в рамках неоклассической и институциональной концепций, отражающих подходы к решению проблемы формирования инвестиционной стратегии дилинговых операций, реформирования системы валютного дилинга в России, к теоретическим и методологическим аспектам совершенствования распределения финансовых ресурсов и рисков участников международного валютного рынка.

Инструментарно-методический аппарат.

В ходе диссертационного исследования применялись такие общенаучные методы познания, как системный и сравнительный анализы, наблюдение, дедуктивный метод анализа и другие. Анализ эмпирической базы исследования проведен с использованием методов сравнения, обобщения, группировок и экспертных оценок.

Информационно-эмпирическая база исследования представлена официальными данными Федеральной службы государственной статистики РФ, Министерства финансов России, данными международных финансовых и рейтинговых агентств Bloomberg, Moddys, Standards and Poors, ММВБ, РБК, данными Интернет.

Значительная часть эмпирического материала представлена данными отечественных и зарубежных дилинговых и инвестиционных компаний, являющихся участниками международного валютного рынка.

Нормативно-правовая база исследования.

Нормативной базой диссертационного исследования явились Конституция Российской Федерации, Гражданский и Налоговый кодексы РФ, законодательные и нормативные акты государственных органов власти России и субъектов Федерации по вопросам инвестиционной деятельности, регулирования валютных отношений и профессиональной деятельности институциональных участников финансовых рынков в России.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования базируется на изучении генезиса финансового механизма валютного дилинга, определении точек его методологического напряжения, вектора формирования новой парадигмы инвестиционного поведения и заключается в совокупности базисных характеристик, в соответствии с которыми, условием формирования и реализации эффективной и финансово устойчивой инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке является совершенствование его финансового механизма, включающего следующие структурные элементы: 1) реформирование системы фундаментального и технического анализа рынка Форекс как методической основы инструментарного аппарата валютного дилинга; 2) активизацию роли методов адаптации валютных трейдеров к иррациональным и агрессивно-стрессорным условиям международного валютного рынка в условиях глобального финансового кризиса; 3) совершенствование институциональной структуры рынка Форекс и активизация роли мелких участников дилинговых операций; 4) модернизацию сферы распределения финансовых ресурсов валютных трейдеров между отдельными торговыми системами как элементами инвестиционной стратегии валютного дилинга.

Основные положения, выносимые на защиту:

Финансовый механизм иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке представляет собой совокупность видов и форм организации финансовых отношений, применяемых при формировании торговых систем валютного дилинга, образовании и использовании денежных фондов трейдеров в процессе их профессиональной деятельности на рынке Форекс. Эффективность финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии валютного дилинга определяется совокупностью методов и инструментов, обуславливающих его функциональность для обеспечения финансовой устойчивости инвестиционных стратегий в различных макроэкономических условиях рынка Форекс. Влияние HYPERLINK «http://lib.mabico.ru/2025.html»финансового механизма иммунизации на инвестиционную стратегию дилинговых операций осуществляется, с одной стороны, через нацеленность различных его частей на решение конкретных задач и достижение реального эффекта валютного дилинга, с другой — через величину финансовых ресурсов, формируемых в процессе валютного дилинга и направляемых (инвестируемых) на удовлетворение потребностей участников международного валютного рынка.

Трансформация элементной структуры финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии валютного дилинга в современных условиях определяется оптимальностью распределения финансовых ресурсов между торговыми системами, входящими в ее состав. Распределение финансовых ресурсов между торговыми системами инвестиционной стратегии дилинговых операций предлагается осуществлять на основе нормы резервирования денежных средств инвестора, волатильности валютных пар, а также соотношения доходности и риска торговых систем, формирующих инвестиционную стратегию в целом.

Финансовый механизм иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций базируется на концептуальном единстве трех функционально-взаимосвязанных элементов: методологического обеспечения, институциональной среды и инструментарного аппарата, рациональное использование которых позволит достичь конечных финансовых целей валютного дилинга и обеспечит реализацию экономических интересов участников рынка Форекс.

Повышение эффективности финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке предполагает инвестирование финансовых ресурсов в объекты торговых систем, которые в наибольшей степени отвечают двум критериям. Первый состоит в диверсифицированности ресурсной базы инвестиционной стратегии дилинговых операций, которая должна быть диверсифицирована за счет оптимального сочетания собственных и заемных источников финансирования, причем величина заемных финансовых ресурсов должна определяться с учетом соотношения планируемой доходности дилинговых операций и стоимости использования заемного капитала, скорректированной на уровень риска инвестиционной стратегии. Второй критерий заключается в степени иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций, зависимой от нормы резервирования денежных средств валютного дилера как показателя отношения величины страховых резервов к максимальной величине сделок в течение торговой сессии.

Совершенствование финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке предполагает расчет потенциальной иммунизированной доходности торговых систем в составе инвестиционной стратегии на основе их удельного веса в общей волатильности торговой сессии трейдера, уровня риска валютного дилинга и цены одного базового лота по конкретной валютной паре.

Степень иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке представляет собой соотношение реальной прибыли от реализации инвестиционной стратегии к ее максимально возможной величине, причем наиболее иммунизированной инвестиционной стратегией является та рентабельность (эффективность), которая находится в референсном интервале, максимальная (правая) граница которого представляет собой наибольшее значение степени иммунизации, а доходность (эффективность) является максимальной по сравнению с менее иммунизированными инвестиционными стратегиями, что делает ее наиболее предпочтительной для инвестора.

Эффективная иммунизация инвестиционной стратегии дилинговых операций от влияния иррациональных факторов на международном валютном рынке предполагает реализацию комплекса адаптационных процедур по двум основным направлениям:

адаптация валютного дилера к иррациональным и агрессивно-стрессорным условиям валютного дилинга;

противодействие негативному влиянию манипуляций групповой деятельностью участников международного валютного рынка на механизм реализации инвестиционной стратегии.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в обосновании авторского подхода к решению проблемы совершенствования финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке, основанном на комплексной иммунизации торговых систем с помощью методов фундаментального и технического анализов, а также объективной оценки иррациональных факторов валютного дилинга.

Наиболее существенные элементы приращения научного знания состоят в следующем:

Раскрыто экономическое содержание понятия «финансовый механизм иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке» как совокупности видов и форм организации финансовых отношений, применяемых при формировании торговых систем валютного дилинга, образовании и использовании денежных фондов валютного дилера в процессе его профессиональной деятельности, что позволило обосновать направления его совершенствования для повышения эффективности инвестиционной стратегии дилинговых операций и удовлетворения потребностей участников международного валютного рынка.

Уточнены основные функции инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке: распределительная, накопительная, стимулирующая и контрольная, которые в своей совокупности определяют функциональную структуру финансового механизма реализации инвестиционной стратегии валютного дилинга на рынке Форекс.

Доказана дуальная взаимообусловленность финансового механизма валютного дилинга, определяемая с одной стороны, особенностями и тенденциями развития национальных экономик стран-эмитентов основных мировых валют, а с другой стороны, инвестиционно-финансовыми характеристиками основных валютных пар рынка Форекс.

Обосновано, что углубление глобального финансового кризиса в 2008-2009 годы не только не способствовало «сворачиванию» активности участников международного валютного рынка, а, наоборот, создало новые институциональные условия для формирования принципиально новых и эффективных инвестиционных стратегий дилинговых операций в условиях высокой волатильности и иррационального поведения участников международного валютного рынка.

Доказано, что успешная реализация инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке возможна только через использование авторской методики иммунизации инвестиционных стратегий валютного дилинга на основе алгоритмического подхода к реализации торговых систем инвестиционной стратегии валютного дилера.

Предложены инструментарно-алгоритмические подходы к иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций современного валютного трейдера через реализацию комплекса мер по адаптации к иррациональным и агрессивно-стрессорным условиям международного валютного рынка, а также обеспечению противодействия негативному влиянию групповых манипуляций деятельностью участников международного рынка Форекс.

Теоретическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что полученные выводы и рекомендации послужат расширению научного знания в области валютного дилинга на международном валютном рынке, дальнейшему совершенствованию финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций в сложных динамических условиях рынка Форекс.

Материалы диссертации могут быть также использованы в процессе преподавания учебных курсов «Финансы», «Деньги, кредит, банки», «Инвестиции», «Теория инвестиций» в вузах соответствующего профиля.

Практическая значимость диссертационного исследования.

Отдельные подходы и методики, разработанные в диссертации, могут быть использованы при выработке финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций индивидуальных и коллективных трейдеров на международном валютном рынке, при разработке и реализации системы реинжиниринга бизнес-процессов в области инвестиционной деятельности российских банков, инвестиционных, дилинговых компаний и других институциональных участников рынка Форекс.

Апробация работы. Результаты исследований были апробированы во время участия соискателя в ряде конференций международного, всероссийского и регионального уровней: «Россия: прошлое, настоящее, будущее» («Концепция 2020») (г. Сочи, 2009 г.), «Экономико-правовой механизм обеспечения национальной безопасности России: опыт, проблемы, перспективы» (г. Анапа, 2008, 2009г.) и др.

По теме диссертации опубликовано 9 работ общим объемом 13,2 п.л.

Логическая структура, концептуальная логика и объем диссертации определяются основными положениями, рассматриваемыми в работе. Диссертация изложена на 167 страницах и состоит из введения, трех глав, объединяющих 8 параграфов, заключения, списка использованной литературы в количестве 210 наименований и 6 приложений.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается выбор и актуальность темы исследования, формируются цель, задачи, объект и предмет исследования, излагается научная новизна, ее значимость и степень апробации.

В первой главе «Теоретические основы иммунизации инвестиционных стратегий дилинговых операций на международном валютном рынке» освещена экономическая сущность международного валютного рынка и его роль в инвестиционной деятельности финансовых институтов и некорпоративных участников рынка, исследованы функции и принципы формирования инвестиционных стратегий дилинговых операций, выявлены методы фундаментального и технического анализов как информационной основы формирования эффективных стратегий, теоретико-методологически обоснован финансовый механизм иммунизации инвестиционных стратегий дилинговых операций на международном валютном рынке.

В ходе диссертационного исследования категориально определены элементы валютного сегмента международного финансового рынка: «международный валютный рынок», «валютный дилинг» и «инвестиционная стратегия дилинговых операций». В современной финансовой науке представлено множество трактовок сущностно-функциональной роли валютного рынка в системе мировых финансовых отношений. Категориальный анализ показал, что дефиниция «международный валютный рынок» рассматривается исследователями либо с точки зрения совокупности различных видов финансовых операций с валютами, либо с институциональной точки зрения как совокупность его участников.

На наш взгляд, институциональный подход к определению международного валютного рынка является наиболее правильным и полным, поскольку учитывает и систему финансовых операций на данном рынке, и структуру представленных на нем финансовых институтов. Традиционно современный валютный рынок трактуется

как совокупность экономических отношений по поводу купли и продажи иностранной валюты. В зависимости от объема, характера валютных операций и набора используемых финансовых инструментов валютные рынки подразделяются на международные, региональные и национальные. Нельзя не согласиться с мнением Афанасьева Е.В., что «современный российский рынок является национальным валютным рынком». Однако, на наш взгляд, методологический подход Афанасьева Е.В. к раскрытию сущности валютного рынка аналогичен подходу других исследователей, которые делали акцент на обслуживание последним мирового внешнеторгового оборота. К сожалению, с данным подходом полностью нельзя согласиться, поскольку он не учитывает целый «пласт» финансовых отношений в системе международного рынка Форекс, который обладает высокой степенью ликвидности и предлагает его участникам практически непрерывный во времени процесс осуществления сделок. Институциональная структура международного валютного рынка включает следующие финансовые институты:

коммерческие банки;

центральные (национальные банки);

международные финансово-кредитные организации;

фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции;

инвестиционные компании и фонды;

валютные биржи;

валютные брокерские конторы;

корпоративные валютные дилеры и частные лица.

Анализ институциональной структуры международного валютного рынка, проведенный в диссертационном исследовании, показал, что банковские финансовые институты являются, на наш взгляд, основными участниками рынка Форекс, однако, в условиях глобального финансового кризиса, на наш взгляд, преобладающая роль банков будет неуклонно снижаться, уступая, по значимости деятельности, международным финансово-кредитным организациям. По нашему мнению, международные финансово-кредитные организации (МВФ и другие) играют ключевую роль на мировом валютном рынке, так как являются регуляторами всей мировой финансовой системы, располагают крупными денежными фондами, являются крупнейшими кредитными организациями в мире и решения данных организация обязательны для исполнения их членами.

В диссертационной работе обосновано, что эффективная деятельность любого участника международного валютного рынка возможна только при условии достижения целей и задач при осуществлении определенных видов валютных операций. В свою очередь, достижение целей и задач участников рынка Форекс возможно только при условии разработки и неукоснительного соблюдения теоретико-методологически обоснованной и эмпирически апробированной инвестиционной стратегии.

Из сделанного в диссертационном исследовании категориального анализа следует, что в настоящее время существует несколько подходов к пониманию сущности инвестиционных стратегий участников международного валютного рынка. В частности, в большинстве случаев, инвестиционная стратегия понимается как «торговая стратегия на рынке Форекс», то есть «набор правил для совершения сделок». Другие исследователи, вместо понятия «торговая стратегия» используют термин «торговая система», под которой понимают «упорядоченный набор как технических, так и фундаментальных индикаторов, при котором одновременное достижение индикаторами заданных значений «дает сигнал» на покупку/продажу торгового инструмента.

На наш взгляд, в практике деятельности валютного трейдера, наиболее приемлемо говорить об инвестиционной стратегии на международном валютном рынке, которая представляет собой совокупность взаимосвязанных торговых систем, использование которых позволит обеспечить эффективное использование собственных, заемных или привлеченных финансовых ресурсов на международном валютном рынке.

Формирование и реализация инвестиционной стратегии дилинговых операций предусматривает системное осуществление взаимосвязанных финансовых функций.

Распределительная функция инвестиционной стратегии заключается в том, что трейдер распределяет собственные, заемные и привлеченные финансовые ресурсы между торговыми системами, входящими в ее состав. Накопительная функция инвестиционной стратегии предполагает, что совокупный результат от реализации торговых систем должен приводить к приращению (накоплению) финансовых ресурсов в результате валютного дилинга. Стимулирующая функция инвестиционной стратегии заключается в том, что определенное сочетание доходности и риска отдельных торговых систем стимулирует инвестора выбрать те из них, которые позволят достичь поставленных финансовых целей и результатов на международном валютном рынке. Контрольная функция предполагает, что формирование эффективной инвестиционной стратегии инвестора должно базироваться на основе следующих принципов: реализуемости и эмпирической обоснованности, сохранения преобладающей доходности, соблюдения сбалансированности рисков и обеспечения ликвидности.

Формирование и реализация инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке предполагает осуществление спекулятивных сделок трейдером в сложной динамической системе макроэкономических показателей, в основе которых лежат фундаментальные и технические индикаторы рынка Форекс. Однако, на наш взгляд, в последнее время кроме двух вышеперечисленных групп факторов данного рынка на валютных трейдеров все большее влияние оказывают иррациональные мотивы деятельности участников рынка, причем только часть этих мотивов является рациональными и экономически обоснованными.

Глобальный финансовый кризис породил сложную динамическую систему факторов и мотивов поведения участников международного валютного рынка, и только часть из них с достаточной долей объективности может быть объяснена причинами фундаментального и технического характера. В настоящее время на международном валютном рынке все более значительную роль кроме фундаментальных и технических факторов играют социально-психологические мотивы иррационального поведения участников международного валютного рынка, которые требуют разработки особых адаптационных механизмов иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на рынке Форекс.

В диссертационном исследовании доказано, что поскольку иммунизация инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке предполагает реализацию комплекса взаимосвязанных мероприятий, направленных на обеспечение финансовой устойчивости получения запланированных финансовых результатов, то вышеуказанные мероприятия должны осуществляться в рамках целостного финансового механизма, который и был теоретико-методологически обоснован и эмпирически в ходе исследования.

Финансовый механизм иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке представляет собой совокупность видов и форм организации финансовых отношений, применяемых при формировании торговых систем валютного дилинга, формировании и использовании денежных фондов валютного дилера в процессе его профессиональной деятельности на рынке Форекс.

Структурные параметры финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии валютного дилинга представлены на рисунке 1.

В диссертационной работе обосновано, что эффективная иммунизация инвестиционной стратегии дилинговых операций на современном валютном рынке возможна на основе системного применения фундаментальных, технических методов, а также методов иммунизации влияния иррациональных факторов рынка Форекс. Фундаментальные методы иммунизации представляют собой совокупность аналитических инструментов, позволяющих, на основе оценки макроэкономических индикаторов рынка Форекс определить:

Объем денежных средств инвестора для осуществления дилинговых операций на международном валютном рынке.

Максимально допустимый объем дилинговых операций.

Максимально возможный объем сделок при реализации инвестиционной стратегии на международном валютном рынке.

Доступный объем сделок дилинговых операций при реализации инвестиционной стратегии на международном валютном рынке.

Максимально возможную доходность инвестиций в валютную пару, включенную инвестором в инвестиционный портфель.

Реальную доходность инвестиций в дилинговых операциях инвестора.

Максимальную и реальную совокупную доходность инвестиций в валютный дилинг инвестора.

Степень иммунизации финансово-инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке.

Критерии выбора наиболее оптимальной инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке.

SHAPE \* MERGEFORMAT Технические методы иммунизации инвестиционных стратегий дилинговых операций на международном валютном рынке представляют собой совокупность статистических инструментов и экономико-математических методов, позволяющих определить:

величину денежных средств, которые резервируются инвестором для покрытия возможных убытков при осуществлении дилинговых операций на международном валютном рынке;

норму резервирования объема денежных средств инвестора для осуществления дилинговых операций на международном валютном рынке;

уровень внутридневной волатильности основных валютных пар, используемых валютными трейдерами в процессе формирования и реализации инвестиционной стратегии;

величину лота конкретной валютной пары в процессе реализации инвестиционной стратегии дилинговых операций.

Методы иммунизации инвестиционных стратегий дилинговых операций от влияния иррациональных факторов международного валютного рынка представляют собой совокупность инструментов, позволяющих осуществить:

Эффективную адаптацию валютного дилера к иррациональным и агрессивно-стрессорным условиям дилинга.

Эффективное противодействие негативному влиянию манипуляций групповой деятельностью участников международного валютного рынка на механизм реализации инвестиционной стратегии.

На наш взгляд, успешная реализация инвестиционной стратегии дилинговых операций возможна только на основе использования методического алгоритма, неукоснительное соблюдение которого позволит достичь конечных целей инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке. Реализация данного алгоритма возможна посредством разработки соответствующей методики финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии валютного дилинга, что особенно актуально в условиях глобального финансового кризиса.

Во второй главе диссертационного исследования «Анализ развития международного валютного рынка в условиях глобального финансового кризиса» выявлены тенденции и закономерности развития международного валютного рынка, осуществлена оценка инвестиционно-финансовых характеристик основных валютных пар, выявлена специфика валютного дилинга в условиях глобального финансового кризиса.

Формирование эффективной инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке осуществляется современным трейдером в макроэкономических условиях, которые предопределяют тенденции и закономерности развития международного валютного рынка. В настоящее время на развитие современного валютного рынка оказывают влияние различные факторы, которые формируются на двух уровнях мировой финансовой системы:

Системные экономические факторы национальных валютных рынков;

Специфические факторы, обусловленные особенностями конкретных валютных пар, которые наиболее активно торгуются на рынке Форекс.

Системные экономические факторы национальных валютных рынков, на наш взгляд, формируются под влиянием тенденций и закономерностей развития национальных экономик государств, денежные единицы которых являются наиболее значимыми на международном валютном рынке.

В диссертационной работе обосновано, что состояние американской экономики оказывает ключевое влияние на международный валютный рынок, поскольку 90% всех сделок на рынке Форекс – это сделки с валютными парами, в которых присутствует американский доллар. Глобальный финансовый кризис и ипотечный кризис в США привели к тому, что в 2007-2008 гг. доля инвестиций в обеспечении роста ВВП сократилась за счет падения цен на рынке недвижимости и резкого сокращения как объемов ипотечного кредитования, так и строительства жилья. Борьба с глобальным финансовым кризисом и экономической рецессией ставит перед американским правительством задачу ужесточения монетарной политики. В настоящее время Правительство США предпринимает серьезные меры по поддержке американской финансовой системы, выделяя транши в размере от 120 до 500 млрд. долларов для поддержания ликвидности и экономического роста, что позволило восстановить рост ВВП в первом полугодии 2009 года.

Следующей, второй по значимости, экономикой, которая оказывает существенное влияние на развитие международного валютного рынка, является экономика Европейского Союза, параметры которой предопределяют характеристики единой валюты еврозоны – «евро». Динамика основных макроэкономических показателей государств зоны «Евро» приведена в таблице 1.

Таблица 1 Динамика основных макроэкономических показателей зоны Евро в 2007-2009 гг. (в % к предыдущему году)

Макроэкономические индикаторы зоны Евро, в процентах

2007

2008

2009

Индекс потребительских цен

2.1

3.4-3.6

2.3-2.9

Реальный валовой внутренний продукт

2.6

1.1-1.7

0.6-1.8

· Потребительские расходы

1.6

0.5-0.9

0.6-1.6

· Государственные расходы

2.3

1.5-1.9

1.3-1.9

· Инвестиции в основной капитал

4.4

0.9-2.3

(-0.7)-2.1

· Экспорт товаров и услуг

6.1

2.9-4.5

2.4-4.6

· Импорт товаров и услуг

5.4

2.4-3.8

2.0-5.0

Анализ основных макроэкономических показателей Евросоюза показал, что валютный рынок зоны «евро» в 2009-2010 годы будет функционировать под воздействием следующих основных факторов:

экономическая рецессия будет приводить к ослаблению евро по отношению к основной «конкурентной» валюте — американскому доллару;

снижение объемов инвестиций в основной капитал будет приводить к снижению роста ВВП как в отдельных государствах зоны «Евро», так и в целом в европейском союзе;

непропорциональный уровень экономического развития экономик отдельных государств-членов Евросоюза будет способствовать возникновению специфических рисков валютных пар с участием единой европейской валюты.

В диссертационной работе обосновано, что особую роль на международном валютном рынке играет состояние экономики Великобритании и ее национальной валюты-английского фунта. Экономика Соединенного Королевства и его валютный рынок являются специфическим сегментом международной финансовой системы в целом и ее мирового валютного рынка, в частности.

Следует отметить, что экономическая рецессия в государствах-членах Европейского Союза и зоны «евро» негативно отразилась и на экономике Соединенного Королевства, поскольку Европейский Союз был и остается ключевым внешнеторговым партнером британской экономики.

Считаем, что экономическая политика британского правительства, ориентированная на «разумный изоляционизм» от зоны евро, принесла свои положительные плоды для четвертой по величине экономики мира. Главная, по нашему мнению, причина данной ситуации заключается в том, что независимая финансовая политика Банка Англии, которая направлена на своевременное вмешательство государства в британскую финансовую систему, практически позволила избежать банкротств крупных финансовых институтов Соединенного Королевства.

Помимо Великобритании, еще одним государством, которое проводит политику рациональной экономической «изоляции», в том числе в форме невступления в зону единой европейской валюты, является Швейцария.

В условиях глобального финансового кризиса и, как следствие, ослабления многих национальных валют небольших государств, экономика Швейцарии и ее национальная валюта характеризуются относительной стабильностью, что делает национальную банковскую систему данного государства весьма привлекательной для транснациональных потоков капитала, которые «бегут» из государств, охваченных глубокой экономической рецессией. Национальный Банк Швейцарии, по нашему мнению, проводит целенаправленную политику по поддержанию стабильности национальной экономики. Сохранение низких процентных ставок по кредитам в швейцарских франках стимулирует валютных трейдеров на осуществление позиционных валютных сделок: предоставление в кредит валюты с высокой процентной ставкой и продажу или заимствование валюты с низкой процентной ставкой. На наш взгляд, швейцарский франк идеален для этого, поскольку Швейцария имеет одну из самых низких процентных ставок среди экономически развитых стран.

Аналогичную финансовую политику проводит только Япония, которая стремится противостоять глобальному финансовому кризису через поддержание низкой базовой процентной ставки и поддержку конкурентноспособности японского экспорта. Помимо влияния состояния вышеперечисленных ведущих мировых экономик на ситуацию на международном валютном рынке в диссертационном исследовании изучено состояние экономик Канады, Австралии и Новой Зеландии, выявлена специфика их экономического развития и ее влияние на национальные валюты данных государств, которые являются «вторым эшелоном» рынка Форекс с точки зрения осуществления дилинговых операций.

В диссертационном исследовании доказано, что формирование и реализация инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке осуществляется не только под воздействием системных экономических факторов международного и национального валютного рынков, но и под влиянием специфических факторов, обусловленных финансово-инвестиционными особенностями отдельных валют, которые наиболее активно используются в процессе формирования и реализации инвестиционных стратегий на рынке Форекс.

Первой по значимости и базовой по сути валютой рынка Форекс является американский доллар, который характеризуется следующими инвестиционно-финансовыми особенностями:

Доминирование американской валюты в спекулятивных операциях на международном валютном рынке.

Высокая степень взаимосвязи курса доллара с ценой на недвижимость и уровнем капитализации финансового рынка США.

Использование странами с развивающейся экономикой американской валюты в качестве «привязки» к более слабым национальным валютам.

Сильная взаимозависимость курса американской валюты с ценой на золото, а также с рынками акций и облигаций.

Второй по значимости валютой на международном валютном рынке является единая европейская валюта, которая характеризуется следующими особенностями:

Высокая ликвидность валютных пар с Евро.

Специфика валютных рисков единой европейской валюты.

Следующей значимой валютой международного рынка Форекс, на наш взгляд, является английский фунт, который активно используется валютными трейдерами при формировании и реализации стратегий дилинговых операций. Британская валюта характеризуется следующими инвестиционно-финансовыми особенностями:

Значительная инвестиционная привлекательность английского фунта у валютных спекулянтов.

Тесная корреляционная связь английского фунта с численностью трудоспособного населения на британских островах.

Высокая взаимосвязь английского фунта с ценами на энергоресурсы и ситуацию на мировом финансовом рынке.

Четвертой по значимости валютой на международном рынке Форекс является швейцарский франк, специфика которого, как финансового инструмента дилинговых операций, заключается в следующем:

Значительная инвестиционная привлекательность Швейцарии как мирового финансового центра.

Высокая взаимосвязь швейцарского франка с мировой ценой на золото.

Использование швейцарского франка для позиционных сделок.



Страницы: Первая | 1 | 2 | 3 | Вперед → | Последняя | Весь текст