Совершенствование Методического аппарата исследования хозяйствен

На правах рукописи

КУКИНА Елена Евгеньевна

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДИЧЕСКОГО АППАРАТА

ИССЛЕДОВАНИЯ ХОЗЯЙСТВЕННЫХ РИСКОВ

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Специальность 08.00.05 – Экономика и управление

народным хозяйством (экономика предпринимательства)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Тамбов 2012

Работа выполнена на кафедре управления и предпринимательства

Академии экономики и управления

ФГБОУ ВПО «Тамбовский государственный университет

имени Г. Р. Державина»

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор

ПАХОМОВ Максим Александрович

Официальные оппоненты:

АБДУКАРИМОВ Исмат Тухтаевич

доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры бухгалтерского учета и налогообложения Тамбовского государственного университета имени Г. Р. Державина (г. Тамбов)

ГАЛИЦКИХ Владимир Николаевич

кандидат экономических наук, доцент,

доцент кафедры экономических дисциплин Елецкого филиала НОУ ВПО «Российский новый университет» (г.Елец)

Ведущая организация:

ФГБОУ ВПО «Воронежский государственный аграрный университет имени Императора Петра I» (г.Воронеж)

Защита состоится 15 декабря 2012 г. в 10 часов на заседании диссертационного совета Д 212.261.01 при ФГБОУ ВПО «Тамбовский государственный университет имени Г.Р. Державина» по адресу: г. Тамбов, ул. Советская, 6, зал заседаний диссертационных советов.

С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в научной библиотеке ФГБОУ ВПО «Тамбовский государственный университет имени Г.Р. Державина», с авторефератом – на сайте Министерства образования и науки РФ: http://vak.ed.gov.ru

Автореферат разослан 14 ноября 2012 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета

доктор экономических

наук, доцент

Е.А. Колесниченко

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность диссертационного исследования. Развитие отечественной экономики в современных условиях хозяйствования невозможен без реализации комплекса инвестиционных проектов в различных сферах предпринимательской деятельности: промышленности, сельском хозяйстве, сфере услуг и т.д. Вместе с тем реализация инвестиционных проектов сопряжена с множеством рисков, которые могут оказать существенное влияние на экономическую эффективность предпринимательской деятельности, сделать проект убыточным.

Негативное влияние низкого качества управления рисками на экономическую эффективность инвестиционных проектов подтверждается многочисленными примерами, когда предприятия сталкиваются с нехваткой привлеченных средств для полного финансирования проектов, с появлением на рынке новых конкурентов, проблемами с набором персонала при благоприятной обстановке на рынке труда и т.п.

Существующие научные и официальные методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов не обеспечивают качественного методического аппарата учета рисков. Например, в указанных рекомендациях предлагается простое отнесение риска проекта к низкому, среднему или высокому типу и корректировка на этой основе ставки дисконтирования. В связи с этим объективной необходимостью как в научном, так и в теоретическом плане, является развитие методического аппарата исследования хозяйственных рисков предпринимательской деятельности при реализации инвестиционных проектов, что и обусловило выбор темы диссертационной работы, которая носит актуальный, насущный характер.

Степень разработанности проблемы. Исследованию хозяйственных рисков посвящены труды многих отечественных и зарубежных ученых. К зарубежным ученым, внесшим наибольший вклад в развитие теории исследования и управления хозяйственными рисками предпринимательской деятельности, следует отнести Александера Г. Дж., Бачкаи Т., Бейли Дж., Бека У., Бернара И., Бирмана Г., Визира П.И., Кейнса Дж. М., Ковелло В. T., Колли Ж.-К., Меркфаофера M. В., Месена Д., Пикфорда Дж., Рэдхэда К., Томпсона А., Тэпмана Л. Н., Фишера Р., Хьюса С., Шарпа У.Ф., Шмидта С. и др. Значительный вклад в развитие теории исследования и управления хозяйственными рисками предпринимательской деятельности внесли отечественные ученые: Абалкин Л. И., Аганбегян А. Г., Анфиногентова А. А., Богомолов О. Т., Глазьев С. Ю., Заславская Т. И., Ивантер В.В., Кулешов В.В., Маевский В. И., Макаров В. Л., Петраков Н. Я., Татаркин А. И. и др.

Наиболее весомый вклад в развитие теории исследования инвестиционных проектов внесли такие зарубежные ученые, как Бернал Дж., Ван Дейн Я., Кляйнкехт А., Кузнец C., Менш Г., Мэнсфилд Э., Никсон Ф., Перлаки И., Роджерс Э., Санто Б., Твисc Б., Фостер Р., Хартман В. Д., Шумпетер Й. и др. Среди отечественных ученых, внесших наибольший вклад в теорию исследования инвестиционных проектов, следует выделить Анчишкина А. И., Балдина К. В., Валдайцева С. В., Громеку В. И., Гунина В. Н., Друкера П. Ф., Журавко-ву И.В., Завлина П.Н., Ильенкову С.Д., Клейнера Г.Б., Крылова Э.И., Медынского В.Г., Поршнева А.Г., Пригожина А.И., Тамбовцева В.Л., Фатхутдинова Р.А., Яковца Ю.В. и др.

Таким образом, проблемы исследования хозяйственных рисков предпринимательской деятельности являются достаточно изученными. Однако круг работ, посвященных именно исследованию хозяйственных рисков инвестиционных проектов в условиях реализации инвестиционных проектов, достаточно узок. В связи с этим разработка научных и практических рекомендаций в данной сфере имеет важное прикладное значение.

Целью исследования является развитие методического аппарата исследования хозяйственных рисков предпринимательской деятельности при реализации инвестиционных проектов и разработка соответствующих рекомендаций по его использованию.

Достижение данной цели предполагает постановку и решение следующих задач:

–выявить сущность, виды хозяйственных рисков, а также специфические особенности их исследования в условиях реализации инвестиционных проектов;

–провести анализ существующих методов исследования хозяйственных рисков;

– раскрыть проблемы исследования хозяйственных рисков предпринимательской деятельности при реализации инвестиционных проектов и предложить направления их решения;

– предложить направления совершенствования методического аппарата исследования рисков недооценки капитальных затрат;

— разработать методический аппарат исследования рисков завышения объёмов реализации готовой продукции;

– сформировать комплекс направлений по снижению рисков предпринимательской деятельности при реализации инвестиционных проектов.

Предметом исследования выступает организационно-методический инструментарий исследования и снижения хозяйственных рисков предпринимательской деятельности при реализации инвестиционных проектов.

Объектом исследования являются хозяйственные риски предпринимательской деятельности, возникающие при реализации инвестиционных проектов.

Теоретической и методологической основой исследования служат фундаментальные разработки отечественных и зарубежных ученых по проблемам исследования хозяйственных рисков в предпринимательской деятельности, теории исследования инвестиционных проектов.

В ходе исследования применялись методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, факторный анализ, экспертный, интервьюирования, дисконтирования денежных потоков.

Информационной базой исследования послужили данные управленческой и бухгалтерской отчетности предпринимательских структур, являющихся объектами исследования, результаты интервьюирования сотрудников государственных органов региональной власти. В процессе исследования проблемы автором были изучены и критически проанализированы многочисленные источники, в том числе статистические издания, монографии, информационные и методические материалы.

Содержание диссертационного исследования соответствует пункту 8. Экономика предпринимательства (8.9. Хозяйственные риски в предпринимательской деятельности (сущность, виды, риск-менеджмент); основные направления формирования риск-менеджмента в системе предпринимательства) специальности 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством» Паспорта специальностей ВАК РФ.

Научная новизна исследования состоит в развитии положений теории хозяйственных рисков предпринимательской деятельности применительно к условиям реализации инвестиционных проектов в части уточнения категориального аппарата и выявления путей снижения данных рисков, в том числе на основе разработки методик исследования рисков недооценки капитальных затрат и завышения объемов реализации продукции.

Выявлены специфические особенности исследования хозяйственных рисков предпринимательской деятельности в условиях реализации инвестиционных проектов: длительные горизонты исследования; необходимость учета влияния инвестиционного проекта на рынок продукции; преобладание экспертных оценок при исследовании рисков; необходимость учета федеральных и региональных программ в области поддержки инвестиционной деятельности; обязательный учет инвестиционных рисков; наличие рисков, связанных со срывом ввода в эксплуатацию основных средств производства и т.д.

Предложена классификация видов хозяйственных рисков предпринимательской деятельности относительно их влияния на экономическую эффективность инвестиционных проектов, агрегированных в следующие группы: риски недооценки капитальных затрат; риски завышения объёмов реализации готовой продукции; риски недооценки потребности в оборотном капитале; риски недооценки текущих затрат; риски завышения цен; риски, связанные со срывом сроков начала производства и реализации продукции; риски невозможности проекта.

Сформирована методика исследования влияния рисков недооценки капитальных затрат на экономическую эффективность инвестиционных проектов, которая отличается от существующих, учетом: коэффициентов поправки величины инвестиций по объектам капитальных вложений; вероятности необходимости возведения объектов капитальных вложений, обусловленной возможным ужесточением экологических требований, норм безопасности и т.д.; коэффициента поправки величины чистой прибыли.

Разработана методика исследования влияния рисков завышения объёмов реализации готовой продукции, отличающаяся от существующих: учетом прогностических функций технических характеристик средств труда, влияющих на возможности завоевания рынка конкурентами; прогнозированием доли предприятия на рынке в рамках горизонта планирования на основе экспертных оценок; использованием функции зависимости чистой прибыли от прогнозируемой доли предприятия на рынке.

Предложен комплекс общих и частных направлений снижения хозяйственных рисков предпринимательской деятельности при реализации инвестиционных проектов. К общим направлениям отнесены: приобретение контроля над деятельностью в смежных областях, перенесение рисков на контрагентов, формирование эффективной команды проекта, страхование рисков, резервирование средств. К частным — привлечение к разработке инвестиционного проекта профессиональных проектировщиков, сметчиков, маркетологов и т.п.; исследование баланса рабочей силы в регионе; мониторинг инноваций на рынке используемого в производственном процессе технологического оборудования и т.п.

Практическая значимость результатов диссертационной работы определяется прикладным характером ряда положений и выводов, касающихся совершенствования подходов к исследованию хозяйственных рисков предпринимательской деятельности при реализации инвестиционных проектов.

В частности, широкое использование в предпринимательских структурах могут найти: методические подходы к исследованию рисков недооценки капитальных затрат, а также рисков завышения объемов реализации; комплекс направлений по снижению хозяйственных рисков предпринимательской деятельности при реализации инвестиционных проектов.

Разработанный инструментарий исследования хозяйственных рисков может быть использован сотрудниками органов государственной власти при осуществлении экспертизы инвестиционных проектов, претендующих на преференции, субсидии и т.п.

Теоретические выводы, представленные в диссертационной работе, могут быть использованы при разработке учебно-методических комплексов по дисциплинам: «Управление хозяйственными рисками», «Инвестиционный анализ» в вузах РФ.

Апробация результатов диссертационной работы.

Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались на международных научно-практических конференциях «Инновационная составляющая стратегии социально-экономического развития регионов» (Липецк, 2009), «Позиционирование развития социально-экономических систем региона в условиях трансформирующейся экономики» (Липецк, 2010), «Современные проблемы инновационного реформирования региональной экономики: теория и практика» (Липецк-Тамбов, 2012), «Инвестиции, инновации и модернизация в условиях научно-технического прогресса» (Тамбов, 2012), круглых столах «Проблемы обеспечения конкурентоспособности предпринимательских структур» (Тамбов, 2010, 2011).

Результаты исследования внедрены в практику работы ЗАО Птицефабрика «Задонская» (Липецкая обл., Задонский район), ОАО «Завод «Тамбоваппарат», Администраций Тамбовской и Липецкой областей в сфере исследования хозяйственных рисков предпринимательской деятельности при реализации и экспертизе инвестиционных проектов.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 6 научных работ общим объемом 2,8 п.л. (авт. объем 2,4 п.л.), в том числе 3 статьи (авт. объем 1,5 п.л.) в изданиях, рекомендованных ВАК РФ.

Структура и объем диссертационной работы были определены в соответствии с необходимостью решения поставленных научных задач. Работа, объемом 132 страницы, построена по проблемно-тематическому принципу и имеет следующую структуру:

Глава 1 Теоретико–методические основы исследования хозяйственных рисков предпринимательской деятельности при реализации инвестиционных проектов

1.1. Хозяйственные риски: сущность, виды и классификации.

1.2. Традиционные подходы к исследованию хозяйственных рисков.

1.3. Проблемы исследования хозяйственных рисков предпринимательской деятельности при реализации инвестиционных проектов и направления их решения.

ГЛАВА 2 Совершенствование инструментария исследования хозяйственных рисков предпринимательской деятельности при реализации инвестиционных проектов и разработка направлений их снижения

2.1. Формирование методики исследования рисков недооценки капитальных затрат

2.2. Разработка методики исследования рисков завышения объёмов реализации готовой продукции.

2.3. Разработка комплекса мер по снижению хозяйственных рисков предпринимательской деятельности при реализации инвестиционных проектов

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ДИССЕРТАЦИОННОГО

ИССЛЕДОВАНИЯ И ИХ ОБОСНОВАНИЕ

Выявлены специфические особенности исследования хозяйственных рисков предпринимательской деятельности в условиях реализации инвестиционных проектов.

Хозяйственные риски предпринимательской деятельности оказывают существенное влияние на реализацию инвестиционных проектов.

В процессе исследования были выявлены основные специфические особенности исследования рисков предпринимательской деятельности в условиях реализации инвестиционных проектов, которые, как правило, отсутствуют при осуществлении текущей хозяйственной деятельности (см. табл. 1).

Таблица 1

Специфические особенности исследования хозяйственных рисков для условий реализации инвестиционных проектов

Критерий

сравнения

Особенности исследования рисков в условиях реализации инвестиционных проектов

Особенности исследования рисков в условиях отсутствия инвестиционных проектов

Горизонт планирования

Прямая необходимость исследования хозяйственных рисков на долгосрочную перспективу, обусловленная требованиями банков, государственных органов управления к бизнес-планам

Отсутствие прямой необходимости исследования хозяйственных рисков на долгосрочную перспективу

Характер влиянии на рынок продукции

Необходимость учета влияния инвестиционного проекта на рынок продукции, так как вывод на него дополнительной продукции или товаров с новыми свойствами может привести к его существенным изменениям

Отсутствие данной необходимости

Методы исследования

Преобладание экспертных оценок при исследовании рисков. Обусловлено тем, что исследование осуществляется в условиях высокой степени неопределенности: отсутствие сложившейся системы управления организацией, длительные горизонты планирования инвестиционных проектов и т.п.

Экспертные оценки также важны, но многие виды рисков возможно рассчитывать на основе фактических данных о доли рынка, информации от контрагентов, с которыми налажены устойчивые деловые связи и т.д.

Необходимость учета государственных программ в области поддержки инвестиционной деятельности

Прямая необходимость учета федеральных и региональных программ в области поддержки инвестиционной деятельности для включения параметров льгот, преференций, субсидий в бизнес-модель

Отсутствие прямой необходимости учета федеральных и региональных программ в области поддержки инвестиционной деятельности

Необходимость учета инвестиционных рисков

Обязательный учет инвестиционных рисков. Реализация любого инвестиционного проекта предполагает капитальные вложения, вложения в оборотный капитал. В связи с этим необходимо оценивать риски, связанные с возможным отсутствием экономической эффективности проекта для предпринимателя, невозможностью реализации проекта

Учет инвестиционных рисков в условиях отсутствия инвестиционных проектов нецелесообразен.

Необходимость учета рисков, связанных со срывом ввода в эксплуатацию основных средств

Наличие рисков, связанных со срывом ввода в эксплуатацию основных средств. Могут быть обусловлены нарушениями сроков строительства подрядными организациями, нарушениями хозяйственных договоров и т.п.

Учет рисков данного вида в связи с отсутствием процессов инвестирования в основные средства нецелесообразен

Необходимость учета рисков недофинансирования проекта

Наличие рисков недофинансирования проекта, обусловленных ошибками при планировании необходимых объемов инвестиций, ужесточением требований банков и т.п.

Учет рисков данного вида в связи с отсутствием процессов инвестирования нецелесообразен

Необходимость учета рисков невозможности реализации инвестиционного проекта

Учет факторов, которые могут повлиять на невозможность реализации инвестиционного проекта в данном регионе (отсутствие кадров необходимой квалификации, земельных участков и т.п.)

Необходимость учета рисков данного вида в условиях существующего предприятия отсутствует

К ним относятся: длительные горизонты исследования; необходимость учета влияния инвестиционного проекта на рынок продукции; преобладание экспертных оценок при исследовании рисков; необходимость учета федеральных и региональных программ в области поддержки инвестиционной деятельности; обязательный учет инвестиционных рисков; наличие рисков, связанных со срывом ввода в эксплуатацию основных средств производства; наличие рисков недофинансирования проекта; наличие рисков невозможности проекта и т.д.

Выявление специфических особенностей исследования хозяйственных рисков предпринимательской деятельности является важным этапом в осмыслении их сущности, формирования необходимых классификаций, методик и направлений снижения.

Предложена классификация групп хозяйственных рисков предпринимательской деятельности относительно их влияния на экономическую эффективность проектов.

Подходы к классификации хозяйственных рисков многообразны, что объясняется разнообразием типов предприятий, факторов, оказывающих влияние на их деятельность, и нестабильностью внешней среды. Под классификацией рисков следует понимать их деление на конкретные группы по определенным признакам для достижения поставленных целей.

В диссертации была предложена классификация групп и видов рисков в зависимости от их влияния на определенные экономические характеристики инвестиционного проекта, представленная в таблице 2.

Данная классификация необходима для комплексного исследования хозяйственных рисков предпринимательской деятельности при реализации инвестиционных проектов. Согласно опросу, проведенному методом интервьюирования среди сотрудников Администраций Тамбовской и Липецкой областей, к рискам, оказывающим наибольшее негативное влияние на показатели экономической эффективности инвестиционных проектов отнесены: риски недооценки капитальных затрат и риски завышения объёмов реализации готовой продукции.

Таблица 2

Классификация рисков

в зависимости от их влияния на определенные

экономические характеристики инвестиционного проекта

Группа хозяйственных рисков

Виды хозяйственных рисков

Риски недооценки капитальных затрат

Риски недооценки капитальных вложений в здания и сооружения;

Риски недооценки капитальных вложений в технологическое оборудование;

Риски недооценки капитальных вложений в транспортные средства и т.п.

Риски завышения объёмов реализации готовой продукции

Риски потери интеллектуальной собственности;

— риски появления в будущем предприятий с более совершенной системой орудий труда, совершенными технологиями;

— риски, обусловленные ошибками маркетинговых служб при планировании прогнозируемых объёмов реализации готовой продукции и т.п.

Риски недооценки потребности в оборотном капитале

Риск недооценки норматива оборотных средств в материалах;

Риск недооценки норматива оборотных средств в незавершенном производстве;

Риск недооценки норматива оборотных средств в готовой продукции и т.п.

Риски недооценки текущих затрат

В данную группу входят риски недооценки отдельных элементов текущих затрат. Например, для сельскохозяйственных предприятий это риски недооценки затрат на семена, удобрения, средства защиты растений и т.п. Для промышленных — риски недооценки затрат на сырье, материалы, электроэнергию и т.п.

Риски завышения цен

Риск завышения цен в связи с появлением новых конкурентов;

Риск завышения цен, обусловленный ошибками при анализе цен, сложившихся на рынке и т.д.

Риски, связанные со срывом сроков начала производства и реализации продукции

Риски, обусловленные нарушением сроков строительства подрядными организациями;

Риски, обусловленные нарушениями хозяйственных договоров;

Риски, обусловленные низким качеством проектной документации и т.д.

Риски невозможности проекта

Риски отсутствия кадров необходимой квалификации;

Риски отсутствия необходимых земельных участков и т.д.

Сформирована методика исследования влияния рисков недооценки капитальных затрат на экономическую эффективность инвестиционных проектов.

При планировании инвестиционных проектов одним из основополагающих показателей является величина капитальных вложений, которая влияет на все показатели экономической эффективности проектов (NPV, IRR, DPP, PI и т. д.).

Недооценка капитальных затрат может произойти по нескольким причинам: низкое качество планирования; рост цен на стройматериалы; рост стоимости выполнения работ подрядными организациями; рост заработной платы строителей; необходимость строительства дополнительных объектов, покупки дополнительного оборудования и т. д.

Недооценка капитальных затрат проекта при неизменном объеме реализации продукции провоцирует ухудшение показателей эффективности инвестиционных проектов по следующим причинам: происходит рост сумм амортизации в себестоимости продукции и, как следствие, снижение объемов чистой прибыли; происходит рост выплат процентов по кредитам продукции и, как следствие, снижение объемов чистой прибыли; недостаток средств для полного финансирования задач проекта обусловит необходимость прохождения процедур согласования получения дополнительных кредитов, льгот, преференций и т.п.

В процессе исследований было выявлено, что формула NPV проекта в случае наличия риска завышения капитальных вложений будет выглядеть следующим образом:

где n – количество запланированных объектов капитальных вложений; QUOTE — коэффициент поправки величины инвестиций по j-му объекту капитальных вложений, определяемый на основе исследования риска завышения капитальных вложений, долей единицы; QUOTE — начальная величина инвестиций по j-му объекту капитальных вложений, руб.; p – количество объектов капитальных вложений, строительство которых может быть обусловлено ужесточением экологических требований, норм безопасности и т.д.; QUOTE – вероятность необходимости возведения k-го объекта капитальных вложений в связи с возможным ужесточением экологических требований, норм безопасности и т.д., долей единицы, QUOTE — прогнозируемая первоначальная стоимость k-го объекта капитальных вложений, руб.; QUOTE — годовая сумма амортизационных отчислений в i-ом году по j-му объекту капитальных вложений, руб.; QUOTE — годовая сумма чистой прибыли в i-ом году, руб.; QUOTE — коэффициент поправки величины чистой прибыли, определяемый на основе исследования риска завышения капитальных вложений, долей единицы; QUOTE — норма доходности, долей единицы.

Если в результате расчетов величина QUOTE окажется меньше 0, то проект отклоняется. Дополнительные исследования относительно целесообразности реализации проекта необходимы в случае, если QUOTE меньше или существенно меньше исходного значения QUOTE проекта.

Исследование влияния рисков недооценки капитальных вложений на экономические показатели инвестиционного проекта было осуществлено на примере ЗАО « Птицефабрика « Задонская » (см. табл. 3).

Таблица 3

Темпы роста капитальных вложений,

прироста текущих затрат и изменения уровня чистой прибыли для ЗАО «Птицефабрика «Задонская»

Темп прироста капитальных вложений, %

0

20

40

60

80

100

Темп прироста текущих затрат, %



Страницы: 1 | 2 | Весь текст